國際油價在兩年不到的時間裡翻了一倍CFP/圖

　　　　在某種程度上,投機行為是否達到「過多」的程度並不是目擊者看到的那樣。然而,由於數據的缺乏,不可能對我們的能源市場是否正在適當運行或正處於投機性泡沫之中進行分析或辯論。

　　　　看起來類似期貨的合約和期貨合約的唯一實際區別是看似期貨的合約是在不受監管的場外市場交易的,而期貨是在受監管的交易所如紐約商業期貨交易所(Nymex)交易的。大型企業在場外電子交易場所進行的能源商品交易被排除在CFTC的監管範圍之外。市場失察的影響是巨大的。例如,Nymex的交易商被要求保留所有的交易記錄並向CFTC報告大宗交易。這些大宗交易報告,加上提供價格和流通量信息的每日交易數據,是CFTC測量市場投機程度的首要工具,以此來發現、防止和檢舉價格操縱行為。

　　　　與Nymex的交易相反,在不受監管的場外電子交易場所進行的交易不需要保留記錄或向CFTC遞交大宗交易報告,由此這些交易處於CFTC常規的監管之外。CFTC監管美國能源商品市場的能力在今年1月份被進一步削弱,當時CFTC允許ICE使用其在美國的交易終端,在ICE的倫敦期貨交易所進行美國原油期貨的交易———被稱為「ICEFutures」。此前,ICEFutures在倫敦的交易所只交易歐洲的能源商品———布倫特原油和英國天然氣。從今年1月起,倫敦的ICEFutures開始交易美國原油品種WTI原油期貨合約,美國交易商也可以在美國使用ICE的終端進行WTI原油期貨交易。從4月開始,ICEFutures又允許美國交易商在倫敦ICE交易美國的汽油和取暖油期貨。

　　　　雖然美國交易商使用在美交易終端進行美國原油、汽油和取暖油的期貨交易,但CFTC沒有對這些交易設置任何的管轄權。尋求進行美國原油、汽油和取暖油期貨交易的美國人,現在可以通過使用倫敦ICEFutures進行交易來避免所有美國市場的監管和報告要求。

　　　　隨著美國能源交易越來越多地發生在場外電子交易所或海外交易所,CFTC巨大的交易報告系統變得越來越不準確,交易數據變得越來越沒用,而它的市場監管計劃也變得不那麼全面。缺少來自電子交易場所的大型交易商信息使CFTC更難對投機行為進行監管及消除或防止價格操縱行為。這種信息的缺席不僅模糊了CFTC在能源商品市場上的視線,還降低了其報告的信息的質量。一個交易商可能在不受監管的電子交易所或海外交易所建立與其在Nymex的建立的相同或相反的倉位,從而避免和扭曲大型交易商報告系統。

　　　　對美國的政策制定者、分析師、監管者、投資者和公眾而言,理解能源價格飆升的真實原因是至關重要的。如果價格上漲是由供需不平衡造成的,可以制定出相應的經濟政策來鼓勵新能源投資和節約消費。如果價格上漲是由產油國的地緣政治因素造成的,也可以制定出相應的對外政策來減少這些因素的影響。如果價格上漲是颶風破壞的緣故,在保護生產和煉油設施不受自然災害的破壞方面的投資或許變成是當務之急。而如果能源價格是市場操縱行為或過度投機行為的結果,監管和執行機構的相互協作將是有效的。

　　　　延展CFTC大型交易商報告系統,即要求所有美國交易商在進行能源期貨或類似能源期貨合約交易時保留記錄並向CFTC報告大宗交易,無論交易在何地點發生———在Nymex,在一個未受監管的場外電子交易所或在一家海外交易所,可消除大型交易商報告要求的缺口。為保存CFTC對能源期貨市場的監管能力,發現並防止價格操縱行為和過度投資行為,這種做法是必要的。———摘自美國參議院常務調查委員會2006年6月27日所做的調查報告———《市場投機在石油和天然氣價格上漲中的角色》

　　　　(溫翠玲編譯)