CPI過高進行的經濟調整，必然會導致樓市與股市的互動

　　專家檔案

　　韓強

　　1948年生人

　　南開大學哲學系教授博士導師，中央人民廣播電台經濟顧問

　　哲學博士學位

　　CPI只是一個通貨膨脹的指標，它不會直接作用于股市和樓市，但間接的影響越來越明顯。以証券市場為例，目前的市場其實並不成熟，市盈率過高，而在通貨膨脹的前提下，對經濟進行調整肯定會影響上市公司，繼而影響到企業利潤和投資者信心，導致股市低迷。其連鎖反應是証券市場資金減少，境外資金抽逃跡象進一步加劇。

　　CPI過高促使升息加快，而加息的信號就會越明顯，從一定程度上抑制了股市資金的流動性，股市資金抽逃跡象就較為明顯。流動性減弱，最直接的作用就是股市走勢低迷，這樣一來，中產階層在資本市場的損失最大，未獲利了結的投資者都有獲利回吐的可能性。

　　相對來說，即使未涉足任何投資的普通百姓，CPI對他們的影響也在日漸加大。對普通百姓的影響較多集中在柴米油鹽等食品和日用品方面，但這些群體並沒有財產性損失。從收益損失方面來看，投資樓市和股市的損失最大，市場的變動可能導致他們有幾萬甚至百萬千萬的損失。

　　對普通百姓來說，比如豬肉繼續上漲，他可以少買一些或者尋找其他替代品，家庭月均支出會增加，但遠遠不能和資本市場上的投資損失相比。CPI對普通百姓的影響廣泛，但從投資收益損失層面比較，無論是對資本市場還是對行業，有股市、樓市投資偏好的人影響最大。

　　比較而言，CPI對股市的影響要大于對樓市的影響。這是因為目前的樓市不透明，股市相對透明，並且內地A股與香港H股之間的市場表現差異較大，極易形成利益輸送，這也是導致股市低迷的另一個因素。換句話說，並不是因為CPI的變化而導致股市的低迷，只不過股市低迷過程中，CPI上漲過快，會延長証券市場的低迷周期，這種間接的作用越來越大。同樣的道理，投資者並不會因為CPI過快而損失，只是CPI過快導致他們的資產縮水加劇。

　　CPI、樓市、股市三者之間，是以CPI為核心的三角關系。CPI過高進行的經濟調整，必然會導致樓市與股市的互動，當年的日本就是很好的前車之鑒。