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警惕大牛市變成“真殺手” 新民周刊
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  何志成

  目前,絶大多數市場機構和投資者已經對大牛市沒有疑問,甚至對中國股市將出現歷史上超大級別的大牛市也充滿期待,以前曾經放言中國股市將衝擊1萬點大關的那些知名學者又在鼓吹“萬點論”了。而此時我思考的重點則是:中國股市大牛市的動力何在?大牛市能夠持續多少年?如何避免再度出現僞牛市!

  中國股市是在中國經濟連續下滑並且出現明顯的“斷崖式下跌”的背景下走牛的。表面上看,已經有越來越多(尤其是高層)的人注意到,虛擬金融市場的重要性,承認若股市出現賺錢效應,可以通過財産性收入的增長來覆蓋勞動者收入的滯漲缺口,間接地刺激消費、刺激生産。目前階段,讓虛擬金融市場的“亮點”適度亮一點,可以維護市場信心,為新一輪實體經濟復甦儲備能量。全世界,尤其是歐美國家實現經濟復甦的實踐已經證明了這一點:虛擬經濟最終能滋補實體經濟。

  但這個理由並不能證明大牛市,尤其是超級大牛市將在中國出現!所謂大牛市,絶不是瘋牛,更不是一下子湧出巨大的交易量推升股指暴漲——中國股市的交易量已經遠遠超過美國。根據以往的教訓,當巨大交易量湧出時往往是巨額法人股套現,莊家出逃,把無數的中小散戶套住。僞牛市變成真殺手,暴漲暴跌變成洗劫工具。

  僞牛市在中國是不鮮見的,每一次僞牛市都只造就極少數富翁,同時將90%的中小散戶套住好幾年。這也是有些著名經濟學家將股市指責為賭場和絞肉機的原因。中國式市場經濟的最大問題不是能不能出現大牛市,而是在所謂大牛市的背后,絶大多數人能不能成為受益者的問題。

  中國股市這一輪為什麼能夠走牛?最大的背景就是深化改革,打破權力形成的壟斷。市場已經察覺到,這一輪改革與前三十多年來的改革有很大區別,它將通過推進最后一公里的經濟改革(所謂深化改革就是通過啃硬骨頭),包括金融領域和國有企業改革,尤其是通過人民幣國際化改革,使中國經濟進一步融入國際社會,並在經濟“穩增長”的背景下,推進政治體制改革。

  這是一輪經濟、政治併進的改革,我們已經看到,簡政放權,打破壟斷,成為這一輪改革的重要推手。未來經濟發展,市場繁榮,絶不能只讓少數人發財,讓利益集團繼續佔有絶大多數社會財富。為什麼所有的改革都以反腐為先導,道理就在這裏。這樣的改革即刺激了中國股市崛起,也會觸及股市!

  中國股市為什麼能夠走牛?就是看到了這個前景,看到了這個希望,看到只有堅持市場經濟、公平正義,才能實現最優的市場效率,以及最廣泛的大衆創業,才能將中華民族的潛質最大化地發揮出來,最終實現實體經濟與虛擬金融市場的齊頭併進。

  但僅僅理解了這一點還不夠,還要看到改革的艱巨以及阻礙改革的人,仍然在按照過去在思維定勢複製僞牛市。這些人不是想促進股市繁榮穩定,而是想利用它們手中仍然存在的壟斷優勢,最后撈一把,再度把股市變成它們洗劫財富的賭場。

  分辨股市究竟是“大牛市”,還是“僞牛市”,唯一的標準就是它是不是自由的市場,是不是相對公平的市場,能不能讓絶大多數人在牛市過程中形成財富積累,能不能促進實體經濟的復甦,兩個水庫的流動性是不是均衡。

  從它的運行K線上看就是:是不是慢牛,能不能走牛好幾年!按這個標準衡量,我對中國股市是謹慎樂觀的。所謂樂觀是指長遠,相信這一輪牛市絶不會成為賭場和洗錢機器;所謂謹慎,是指目前還有人在複製過去的模式,不把它們清洗出去,大牛市的基礎就不牢固。無論是看長遠,還是看眼前,技術上都應該出現調整——即使按照最牛的思維,4000點上下方也應該出現正常的調整。否則就是瘋牛,未來必然出現暴漲后的暴跌,再現僞牛市。

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