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2011是美股的一年? 先探投資周刊
張欽榮
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行情總是來得讓人出奇不意,紛遭市場輿論看衰的美股,瞬間變得強悍有力,掀起一波大漲行情。

  從二○一○年八月二十六日的美股波段底部迄今,在四個月的時間內,史坦普五○○指數大漲二○.九五%,勝過新興股市此段期間一九.一九%的漲幅,在二○一○年十二月時更領先新興股市突破十一月初高點。

  減稅為美國經濟裝上彈簧

  美股這波漲勢不僅是受到聯準會推出二次量化寬鬆政策,所帶來的資金行情效應,而是有其他更為正面的因素。以經濟數據來看,的確是出現多項良好的復甦訊號。除了房市數據較弱外,製造業出現明顯自谷底攀爬跡象,失業情況改善,消費支出出現回籠,富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克·墨比爾斯也透過他的觀察大呼:“美國消費者回來了”。

  展望新的一年,美股還會有好光景嗎?當初創造“金磚四國”(BRIC)一詞的知名分析師|高盛集團首席經濟學家歐尼爾(Jim O'Neill)在二○一○年終時給了他的答案,“二○一一年可能為美股帶來二○%的漲幅,且將成為屬於美國的一年”。

  同樣地,受惠於寬鬆貨幣政策和減稅政策,美國經濟屬於財政與貨幣政策雙重擴張的情況,有如開了雙保險,而外在環境,還有新興市場需求的驅動,在新的一年裡,美國經濟應能越來越好。

  奧巴馬於十二月十七日簽署通過減稅法案,整體規模達到八五八○億美元,令外資券商相繼調高美國二○一一年的經濟成長率,如摩根大通銀行、瑞士銀行與德意志證券預估該法案將可挹注一一年美國經濟成長率○.五~○.七%,較樂觀的摩根士丹利證券更預估可增加一%至四%。在如此的經濟成長力道下,足以啟動企業重新招募員工的動能,降低目前令人憂心的失業情況,進一步增長經濟,形成良性循環。

  因此,美國經濟在刺激政策逐漸發酵下,二○一一年經濟成長率將出現開低走高的情況,下半年優於上半年,在經濟逐步向上之下,勢必也將帶動美股表現。

  獲利新高 股價未跟上

  過去一段時間美國復甦動能弱勢,惟金融危機過後,企業盈餘復甦的動能卻超乎市場預期的強勁。

  由於企業獲利率先回到歷史高點,也令目前美股的本益比顯得相對低廉。以本益比除以獲利成長率所得的比值(PEG)代表股價的合理性,比值越低,表示本益比水準相對企業獲利的成長性越不合理;依現在的情況,史坦普五○○指數的PEG值尚位居二十年來低點,即使美股在連二年大漲後,不僅不貴,從評價面的角度上,反而是相當便宜。

  隨著美國景氣動能增強,建議投資人以加碼最與景氣連動的科技和天然資源產業,以受惠此波成長浪潮。市場預期二○一一年美國企業獲利將改寫歷史新高,歷史經驗顯示,企業獲利跟企業的資本支出呈現高度連動,加上奧巴馬通過一一年美國購置資本設備可列為一○○%費用抵稅,涵蓋期間為一○年九月九日~一一年十二月三十一日,並延長○九年經濟振興法案的研發稅負減免,將帶動相關科技硬體及軟體服務等廠商獲利表現。

  另外,天然資源產業則受惠商品即將走向供不應求的利多,因過去兩年,歐美景氣欠佳,中國等新興市場在競逐資源方面沒遇到阻礙,隨著美國經濟動能增強,勢必加入搶奪天然資源的行列,令天然資源供需關係將更趨緊張。且在全球經濟看佳下,且市場資金氾濫,也將令通膨預期提高,在為求保值需求下,也將增加投資人對商品的投資需求。

  本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1604期

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