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大跌中看下半年A股策略:堅信牛市 注意風險 英才
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  文|本刊記者 趙文佳

  A股在上半年的上漲中不但收穫了點位,更收穫了人氣。成為公衆分配資本的“聖地”,成為了百姓茶余飯后的談資。

  目前對於本輪牛市,各路人士衆说紛紜,莫衷一是。經歷6月中旬一波大幅殺跌后,滬指退守4500點,廣大投資者急需知道下半年到底是吉是凶,鑒於這種情形,《英才》記者特訪市場中的資深人士,為讀者奉獻他們對於下半年A股的真知灼見。

  (以下按姓氏拼音排序)

  程毅敏|中郵證券首席策略分析師

  可能突破6124

  下半年A股市場的走勢會是一個倒V的狀態。我們認為三季度的上半旬會調整,但是到了下半旬的時候整個市場還將重拾升勢。我們並不認為三季度后半旬的上漲會一直持續到今年的年末,而且隨着公司的估值和業績的差異越來越大,市場自身的阻力會進一步的增加,這可能是導致市場最終在下半年呈現倒V的重要因素。目前仍然屬於一個大周期的第一階段。這一階段往往是以突破歷史的壓製為一個方向,所以整個下半年我們還是樂觀的看到市場可能會突破此前壓制資本市場數年的一個高點,就是6124點。

  我認為創業板目前僅僅也是到達了一個相對接近腰部的位置,離頂部還有相當遠的距離,未來創業板會誕生一批像Facebook、谷歌這樣的巨型公司。同時創業板的調整風險更多的是來自分化的風險,創業板中80%的企業最終會淪落為仙股類企業,但是並不會意味着創業板的市值會出現大幅衰退。

  下半年可能更多的來自於定價能力缺失的風險,估值顛覆式的來臨會使市場后面一個階段裏短期失去估值衡量的標準,因為傳統企業仍適用於PE作為估值的準繩,但成長型的企業適用的是市場佔有率的指標,所以我們經常看到市場當中往往會出現投資風格的快速和頻繁轉換。

  馮文鎖|新時代證券研發中心執行總經理

  周期類股票還有機會

  從基本面來講,因為上半年中國的宏觀經濟面臨比較大的下行壓力,但在一系列穩增長措施的刺激之下,下半年宏觀基本面應該是有一個觸底企穩的過程,這樣對於在今年上半年滯脹的一些周期類或者偏周期類的股票是有利好支撐,而這些股票因為占的權重比較大,對指數的影響也比較明顯,衝過歷史高點這種可能性我認為是比較小的,但衝擊到5500點這種預期還是比較現實的。

  目前中小市值的各種題材類的股票還是比較活躍,但和前期相比它們的活躍度有一個逐漸趨弱的跡象。像大金融板塊,之前一直採取的是打壓指數的方式,但是打壓指數的過程當中,不排除有一些機構是在暗中收集籌碼,另外偏周期類的像房地産、水泥、鋼鐵、有色在下半年行情當中很可能會有表現的機會。

  風險第一表現在一些個股上,因為有的股票前期累計漲幅比較大,並且都是靠一些題材或者是併購重組消息面的刺激促成的,但是題材兌現之后最終要落實到業績上,如果下半年業績沒有出現很好的增長,很可能就會面臨着估值比較高的壓力,所以對於累計漲幅比較大的一些股票,后期指數震蕩過程中,它們調整的幾率比較大。還有次新股板塊,因為每一隻新股發行上市之后,炒作基本上沒有考慮個股基本面,近期次新股出現了比較深的跌幅,在其它后期上市的次新股當中都會重覆這樣的規律。

  李大霄|英大證券研究所所長

  從進攻改為防守

  A股上半年還是延續去年下半年的單邊市,這個時候估值基本上到了一個極限,成交量也到了極限,整個市場不管是開戶數、槓桿率、發行量、還有減持的情況都已經創了新高,整個市場處於一個非常活躍的狀態。下半年將會從單邊上揚到雙向波動,因為下半年發行會大量增加,成交量會回落一些,開戶數也會減少,高管減持還會大量出現。

  藍籌股在下半年將會兩極分化,高估的可能會有一個漫長的風險釋放過程,低估的可能還是會回歸應有的估值水平。藍籌之外我覺得大部分股票已經出現了風險,小股票、新股票、差股票、題材股、僞成長股為“黑五類”,這五類股票占的數量比重都非常大,在之前一段時間上漲的情況都非常可觀了,它們的估值水平到了一個比較高的位置,出現風險的概率就很大。下半年面臨幾個重要的條件,像供應增加、雙向交易、退市制度、還有大股東高管的減持,這些力量都會使它們從一個極高的位置回到一個合理水平。

  我的觀點是絶大部分股票已經到了長期估值頂部,下半年投資者還是要注意在高位接手的風險。投資人首先要把槓桿降下來,把賣房炒股改成賣股買房,把養老錢留下來,從進攻改為防守,要保護勝利果實。

  李少君|民生證券首席策略研究員

  謹防資金外流風險

  從整個大勢上判斷 我覺得牛市的基調沒變。可以圍繞三個方向來進行配置,第一個方向由供給找市場,我們的很多産業尤其是一些高端裝備製造業,像鐵路、核電,實際上供給、質量都很好,需要找市場,而市場在海外,這是走出去的邏輯。第二由市場找供給,像機器人這樣的行業,我們每年的需求量非常大,但是我們國産化的比例低,包括信息安全這些,這是産業轉型和升級的邏輯。第三由技術找資金,比如一些新興産業尤其是像能源互聯網、基因測序、高端製造業和服務業,但是需要資本市場給予資金的支持,這種情況下也會有機會。

  下半年要關注幾個問題,第一個就是要把握資金流入股票市場和資金由股票市場注入實體經濟這樣一個總體的均衡,如果資金由股票市場反哺經濟的速度過快,在一定時期內可能會給市場帶來衝擊。除此之外,現在地産市場在逐漸回暖,預計下半年這個趨勢也會延續,如果地産的銷售和投資的數據出現了迅速回暖,那麼居民資金重配的過程可能會暫時告一段落,這樣會影響到資金流向股票市場。另外,如果美國超預期加息,有可能會帶來資金外流的風險,可能也會對資本市場形成一定衝擊。

  李世彤|國開證券首席策略分析師

  資金入場明顯減緩

  下半年上漲的幅度會減弱,但是中間可能仍然會有一個快速上漲的階段,而且四季度股指的震蕩幅度有可能會比較大。現在看,市場的資金入場速度已經在明顯的減緩,增量資金入場的速度已經不比上半年,但下半年股市擴容速度在加快,場外配資又被屏蔽掉,所以下半年的上漲幅度肯定會小。但因為A股市場經常是快漲快跌的走勢,所以中間的某個階段某些被壓制的大盤股、金融股可能會出現一個快速上漲。在四季度經濟數據可能會出現一定的改變,包括房地産市場的回暖,甚至有資金抽離去買房,再加上可能四季度有些物價會回升,那麼降息的預期會被弱化,這都不利於股市上漲。

  大金融概念、滯脹的這些品種在三季度還會相對比較安全,另外軍工在三季度的機會比較大,四季度高成長、重組類股票有可能比較受追捧。

  下半年要注意一下風格輪動的風險,不要在一個風格結束之后,還停留在上面去“站崗”,因為可能和去年及今年上半年不一樣,在大牛市的初期或者中間階段,即便被某些板塊套住,一段時間之后會被解套,但是如果走到下半年指數處在一個相對高位期的時候,被一個板塊套住,可能會很久都回不來,甚至不排除在目前就有幾年內的高點出現。

  呂立信|信達證券研發中心研究總監

  貨幣政策收緊將影響股市

  下半年如果貨幣政策還會繼續寬鬆、經濟形勢能夠好轉,那麼股指還會繼續上漲。我認為三季度上漲問題不大,但四季度不確定性增加。四季度不確定性的原因主要是貨幣政策可能轉向,因為貨幣太多通脹就起來了,如果這種情況出現,貨幣就要收緊,那麼就會影響到股市。三季度即使上漲,上漲的節奏、方式也都會出現分化,上半年是快牛,下半年是慢牛。

  下半年應該是一個普漲的行情,比較看好金融股,多選擇一些股價低、漲幅低、市盈率低的“三低”股票,規避一些股價和基本面脫離太嚴重的股票。

  三季度適當的降低倉位,但是不需要離場。到四季度再考慮要不要離場的問題。我希望多有一些小幅的震蕩調整,大一點也無妨,只要指數不超過20%以上下跌幅度,大趨勢還能保持。注冊制只是一個制度設計,制度設計是一個中性概念,不能當成利好或者利空,就像設置漲停板一樣,無所謂利好利空,好東西也不怕審批,爛東西注冊制來了市場不認可也沒用,注冊制推出來我認為市場能夠平穩過渡。

  沈磊|華西證券首席投資顧問

  創業板更具優勢

  下半年還是牛市,指數還會往上走,不過不會像之前一樣逼空式的上漲,而會緩慢上漲。

  下半年的分化是和上半年比較大的區別,這次的分化就是有些公司可以走到它所在行業産業鏈的中高端去,現在一些煤炭企業在技術上尋求突破,已經能夠把污染解決掉,它就變成産業鏈的中高端,這些公司哪怕它在夕陽産業當中,但仍然會有不錯的表現。分板塊來看的話,我還是傾向於創業板,因為現在創業板的公司體量小,增長空間大,下半年創業板比主板更具備優勢。

  下半年盡管指數會上升,但分化會加劇,所以對於投資者而言,不管牛市還是熊市,操作紀律還是要遵守,也就是股票一旦跌破了止損位,或者股票形態走壞了,要迴避。不要覺得牛市還沒有完,就一路死扛,這種想法欠妥當。另外,要迴避我覺得會在7月,因為7月要發布中報,這個時間點比較敏感的原因是有很多公司之前有很好的預期,而股價已經反映了這種預期,但是實體經濟的狀況沒有跟上,如果這些已經炒的很高的股票中期業績比原來預想的要差,短線會爆發風險。

  石勁湧|大同證券研究所所長

  可能會突破6000點

  下半年總體格局以震蕩為主,可能會突破6000點。目前看像金融板塊或者兩油對指數影響大的板塊還有一個上沖的動能 因為它們估值相對來说還算便宜,它們如果上沖一下,6000點應該看得到。但現在絶大部分板塊估值上都相對高一些,需要實體經濟有一個支持,或者基本面有一些支撐,市場才有繼續上沖的動力,否則需要有一個整固的過程。

  下半年大家可以繼續關注涉網的企業,互聯網對傳統經濟的改造,這是一個大的方向,然后是國企改革,這兩條主綫大家千萬不要丟,這是這次行情的核心。然后,有些新興産業,像新能源汽車,這個行業逐漸有啟動的跡象,這類的股票也應該去關注。

  下半年大家在個股上一定要更加的精選,5000點以上市場會越來越難做,震蕩會加劇,但大的方向還是一個牛市,所以個股上會逐漸有所分化,投資者應該注意,下半年不像之前的牛市齊漲共跌。

  袁緒亞|中原證券研究所所長

  還在牛市裏

  基於流動性的寬鬆,加上改革紅利的預期,包括中國經濟轉型之下的萬衆創新,形成了這波波瀾壯闊的牛市行情。下半年如果流動性繼續寬鬆,中國一些改革的措施能夠再繼續推進,比如現在國企改革的推進,改革紅利的繼續釋放,並且如果中國的經濟能夠接受這種比較適當的中速增長,那麼大盤還會創出新高。

  下半年還是關注國企改革,創業板還會有結構性的機會。

  下半年風險主要是結構性的演化,有的股票估值太高,或者它已經不是下半年的一個主題了,那就會退潮。但總體上大盤系統性的風險不是很大,因為還處在牛市階段裏,而且國企改革的推出是中國一個重大的制度變數的釋放。

  張士元|西南證券首席研究員

  不要追漲得太高的股票

  下半年A股還是繼續上漲,因為經濟還沒有起來,改革還在繼續前行,改革的措施還會不斷落實,所以估值還得漲,但下半年是慢牛。

  值得關注的板塊和方向就是國企改革,因為國企改革是一出“大戲”,還在持續,效果也是逐步釋放,金融地産也可以關注。另外,像區域的津京冀、長江經濟帶、“一帶一路”下半年還得繼續推進,把國企改革、區域經濟的結構調整、還有産業的結構調整加在一起考慮,這就是下半年的主題。

  下半年不要追漲得太高的股票,特別是那些翻了好幾倍的個股,不要聽消息,因為下半年股市的震蕩肯定要比上半年厲害得多。盡量迴避那些沒有太多實質基本面只靠講故事,股價和基本面脫離太嚴重的股票。

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