亞股內需為上

　　此外，美國景氣走緩之際，內需是今年亞洲市場投資的根本主軸，包括香港、馬來西亞及印尼股市可望在內需題材中勝出。

　　問：摩根富林明日前將台灣、香港、馬來西亞、泰國等市場調高，但調降新加坡，對中國股市則維持強烈加碼，對這一波亞洲市場的評等調整背景為何？

　　答：老實說，我們的基金除了是由上往下的策略外，有很大的部分是由下而上的選股，就不同的市場，可能會因為個股的變動而會有相對減碼跟加碼，但重點是，一個市場從加碼降到中立，可能是因為先前漲多了。其實，亞洲股市在去年呈現輪動的走勢，去年第一季是東南亞大漲，第二季轉往東北亞，第三季又往基本面相對不錯的市場，像印度、台灣、印尼等，但整體而言，不管就去年或今年來看，內需一直是亞洲市場投資的一個主軸，也是我們集團鎖定的方向，特別在美國次級房貸下，以內需作主軸，也會降低美國市場景氣走緩的影響。

　　問：今年最看好哪些亞洲股市？

　　答：就整個亞股的投資，我認為還是要聚焦在內需為主的題材上。東北亞市場部分，香港部分會較受到青睞，因為香港利率跟著美國走，聯準會降息後，香港跟進降息，使得香港呈現負利率走勢，低利率的環境下，對房地產、金融，甚至整個投資環境都會是有利的，我們今年對香港的看法蠻正面。

　　此外，印尼也是很具備內需題材的市場，其實整個東協都有內需題材，馬來西亞也是，整個亞洲市場引發的基礎建設及原物料商機，都會對這兩個市場有利。

　　以馬來西亞市場來說，有龐大的棕梠油蘊藏量可以提煉生質柴油，印尼的煤礦蘊藏量則相當豐富，這兩個市場都是原物料資源蘊藏量相當大的國家，亞洲包括中國及印度都有很龐大的都市化需求及基礎建設要推動，甚至要蓋電廠，電廠七、八成都要靠煤礦發電，中國用電的龐大需求，對印尼是相當有利的。

　　過去印尼為了控制通膨一直降息，馬來西亞今年也會有大選，馬來西亞且是一個回教國家，可吸引回教國家及中東的建設商機，這都是這兩個市場相對抗跌的原因。

　　整個來講，亞太股市輪動的主軸不會變，次級房貸後，美國經濟降溫對全球股市都會有影響，對亞洲而言，今年走的就是一個內需的主題。

　　今年亞股投資要放長

　　問：亞洲元月以來大跌，現在是進場的時候了嗎？

　　答：現在亞洲股市已經修正到相對便宜的階段，過去一段時間，亞股本益比最高達到十七、十八倍，但現在已經下修到十四倍，已經到相對便宜的價位，之前漲多的亞股，現在的投資機會已經浮現，但是在美國經濟今年仍走緩的疑慮下，有內需題材的市場，之後應該會優於市場表現。

　　今年全球金融的大環境，已不如過去幾年，全球股市多頭走勢已進入第六年，但美國房市疲弱跟次級房貸疑慮都還沒有消散，我相信第一季是最壞的情況，目前看來金融產業是比較不理想，就業數據壞到什麼情況，也都需要觀察，還有中國的宏觀調控影響會如何，也都需要持續關注。

　　今年以來，市場的波動幅度是相當大，我覺得今年投資人要佈局，要有一個心態，雖然我前面提及亞洲內需題材看好，但當美國經濟有疑慮時，即便體質再好，任何國家都會受到影響，但今年對亞股的投資，一定要看長，至少要放個一年，最後風暴平息，好的市場就會回歸基本面，但短期間就要忍耐。

　　現在市場跌這麼深，信心這麼不足，我認為今年投資人不管投資什麼，一定都要著重資產配置，固定收益跟平衡型等穩健資產一定要有，然後再搭配具有基本面題材的新興亞洲市場。

　　問：香港及中國市場仍被該機構視為強力加碼的兩大市場，但今年以來兩大市場相繼重挫，就中國股市而言，持續看好的原因為何？最近的基金投資組合中，有進一步的變動嗎？

　　答：中國成長的趨勢是不會變的，即便中國調降一些經濟成長幅度，但超過十％的經濟成長率，仍相當驚人，目前中國大陸股市面臨最大的風險是政策風險，還有的就是通貨膨脹風險。但即便中國宏觀調控的政策之下，穩健成長的趨勢仍不變，就價值面來看，目前看來，Ａ股本益比還是高，是否進一步調整，要觀察後續企業盈餘公布的狀況，但我們已有開始針對跌深的中資股進行佈局。

　　以目前可以公布到十二月的投資組合來看，我目前相對加碼的是香港、印尼、泰國等市場；相對減碼的市場則有澳洲跟南韓，但減碼不代表我們不看好，澳洲及南韓仍佔基金持股很大的比重；台灣在十二月份也有相對拉高，但從區域性的角度來看，台股我們會選擇最具有競爭性的公司，那當然還是電子股，或者一些金控股。

　　問：您認為今年除了次貸及中國宏觀調控兩大風險外，整體亞股還可能面臨哪些潛在風險？

　　答：次貸、中國宏觀調控還是最大的風險，若要說潛在的，應該還有通膨的壓力，若通膨壓力持續性地造成央行升息，那麼對整個市場也會有不良的影響，這個因素必須持續觀察中，而第一季對全球金融市場是很大的考驗，也是很關鍵的一季。